300132青松股份:拟24.3亿买国内最大面膜代工厂。(1)此次收购标的诺斯贝尔主要从事面膜、湿巾和护肤品的ODM/OEM业务,是国内最大化妆品代工企业、面膜代工龙头企业。据悉,诺斯贝尔是御家汇最大的供应商,最大客户为屈臣氏,并且还与利洁时(Dettol)、妮维雅、佰草集、雅芳、曼秀雷敦、联合利华、安利等客户建立合作关系

【 时间:2018/11/10 0:00】



跨界新姿势 青松股份拟24.3亿买国内最大面膜代工厂
2018年11月09日 23:39 国际金融报




  11月8日晚间,青松股份(12.140, 0.00, 0.00%)披露重大资产重组草案,公司拟通过发
行股份和支付现金方式购买香港诺斯贝尔等19名交易对方合计持有的诺斯贝尔90%股份,交
易价格为24.3亿元,同时募集配套资金不超7亿元。

  青松股份表示,此次交易是公司在松节油深加工产业链上寻求新的业务发展机会。通过
本次重组,公司将进入面膜、护肤品和湿巾等化妆品的设计、研发和制造业务领域。公司股
票自11月9日起停牌。

  值得一提的是,根据公开资料,青松股份是全球最大的合成樟脑及其中间产品的供应
商,此次标的对象诺斯贝尔是全球最大的面膜代工厂,而2017年底成功入主青松股份的山西
首富杨建新是此次收购的运作人。

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  跨界日化业

  我们先来看看收购方的情况。

  据了解,青松股份成立于2001年1月,2010年10月在深圳证券交易所创业板上市,目前
总市值为46.85亿元。公开资料显示,青松股份拥有1.5万吨/年的合成樟脑产能和1000吨/年
的冰片产能,其中合成樟脑产能规模占全国的78.9%、全球的44.8%。

  青松股份称,公司是全球最大的合成樟脑及中间产品的供应商,深耕松节油深加工产业
链,以合成樟脑为主,逐步增加冰片等深加工产品,广泛应用于医药、香精香料、工业、日
化等领域。

  比如,医药上用作强心剂、兴奋剂、清凉剂的生产;日常生活用作防虫蛀剂(其实就是
樟脑丸);工业上用作赛璐珞、聚氯乙烯等的生产;香精香料的主要原料之一等等。

  部分研究人士表示,青松股份是一家“小行业里的大公司”。

  值得注意的是,作为一家福建的上市公司,青松股份逐渐由山西首富杨建新掌控,目前
公司营业收入、净利润和股价均创出近年新高。2017年,公司实现营收8.11亿元,同比增长
45.6%,实现净利润9474.6万元,同比增长189.4%;2018年上半年,实现营收5.64亿元,同
比增长55.98%,实现净利润1.46亿元,同比增长256.12%。2018年业绩预告显示,青松股份
预计2018年全年净利润为3.97亿元-4.17亿元,同比增长318.75%-339.86%。

  另外,根据相关媒体报道,杨建新入主后,青松股份已经在逐渐搭建新发展战略,包括
对外设立投资公司,将现有林产化学品深加工业务的部分资产及负债按分拆划转至子公司青
松化工和青松物流,意在梳理原有产业为未来运作腾出空间。

  据了解,作为原百圆裤业创始人的杨建新,最被市场称道的是,其成功操盘百圆裤业实
现转型,并将百圆裤业打造成为国内跨境电商龙头跨境通(11.640, 0.14, 1.22%)。由于杨
建新早有成功运作的经验,许多机构对于青松股份的转型较为看好。

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  最大面膜代工厂曲线上A

  根据公开资料,此次收购标的诺斯贝尔主要从事面膜、湿巾和护肤品的ODM/OEM业务,
是国内最大化妆品代工企业、面膜代工龙头企业。据悉,诺斯贝尔是御家汇(29.910, 0.00,
0.00%)最大的供应商,最大客户为屈臣氏,并且还与利洁时(Dettol)、妮维雅、佰草集、
雅芳、曼秀雷敦、联合利华、安利等客户建立合作关系。


  ▲图片来源:诺斯贝尔审计报告

  截至2018年7月31日,诺斯贝尔经审计的净资产账面价值为9.77亿元。诺斯贝尔2016
年、2017年及2018年1-7月分别实现营业收入11.96亿元、15.46亿元、10.44亿元,分别实现
归属于母公司所有者的净利润1.73亿元、1.82亿元、1.06亿元。

  青松股份公告显示,截至评估基准日7月31日,诺斯贝尔100%股份的评估值为27.04亿
元,交易各方参考评估值确定标的资产(即诺斯贝尔90%股份)的交易价格为24.3亿元。青
松股份拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买标的资产,其中以发行股份的方式支付
15.1亿元,以现金方式支付9.2亿元。

  而根据业绩承诺,诺斯贝尔2018年实现的净利润应不低于2亿元;2018年和2019年合计
实现的净利润应不低于4.4亿元;2018年-2020年合计实现的净利润应不低于7.28亿元。

  值得注意的是,诺斯贝尔原为新三板企业,2018年5月从新三板摘牌。如果此次成功进
入上市企业系统,相当于以被收购的方式曲线登陆A股。作为一家净利润过亿、业绩近年来
不断攀升的日化企业,尽管诺斯贝尔100%股份的评估值为27.04亿元,评估增值率达
176.85%。多位专业人士对记者表示,该评估值较为合理。

  日化专家陈海超对《国际金融报》记者表示,“严格来讲,青松股份是一家原料企业,
是给日化企业和药业公司提供原料的上游环节企业。诺斯贝尔则是一家专业代工生产型企
业。由此看来,这次并购还是双方资源整合、更加接近客户的一个举措,可以说是打包型一
体化的为下游客户服务。”

  “这样的跨界是正常的,青松股份本身是一家化学品公司,跨界日化属于产业链延伸。
不过,这次的转型前景主要看诺斯贝尔后期表现,以及收购后的资源如何整合。”日化专家
彭儒霖如是表示。

  据了解,2018年9月,御泥坊母公司御家汇发布公告称拟10.2亿元收购“阿芙精油”母
公司北京茂思60%股权,评估增值率达744.51%。