【 时间：2006-2-28 9:02:19】
| 申银万国 桂浩明 从历史来看，三月份行情往往多变。传统意义上的跨年度行情通常到这个时候已经进入后期，年报中的利多因素在此刻通常已经提前释放，甚至得到了比较充分的炒作。按惯例在三月初举行的“两会”，一方面会给市场做多者带来更大的想象空间，但另一方面市场也存在“利多出尽是利空”的心态，利用可能出现的“两会行情”逢高出货也是不少人的选择。而对本轮行情产生重大影响的香港股市，特别是其中的H股，对其未来走势市场分歧也在加大，是否还能持续产生拉动作用，并不是一件很明朗的事情。再加上股改进程已经过半，新老划断似乎成了一个无法回避的问题，这方面正规信息的缺乏，对市场来说却是背上了一个越来越大的思想包袱。 显然，上述因素的客观存在，很容易使股市走势陷于迷茫，行情也会变得难以把握。不过尽管市场走势会呈现出一定的共性，但同时它也是有个性的，今年的市场个性还会得到比较大的张扬，甚至在某种程度上令市场改变原有的习惯走势。 开始于去年的股权分置改革，作为证券市场范围最广、最为深刻的改革，已经对市场带来了极大影响。G股指数的低市盈率以及G股公司相对完整的治理结构，客观上让市场具有了过去所没有过的价值，从而在本质上为提升A股的估值提供了条件。这场意义深远的改革，其效应正随着改革的加快而不断体现出来。在这样的背景下，市场的运行节奏势必会有所改变。 一个简单的事实是，在新综指平均市盈率只有12倍左右的时候，即便再看空后市，但在做空的时候恐怕还是要三思的。另外，引进QFII所带来的开放效应，在其额度达到一定规模以后，正加速得到体现。这里且不说QFII投资所传递的理念，就以它们日益加大的投资需求而言，对A股都是莫大的刺激。这一点，在过去表现的不充分。在充分考虑今年股市改革与开放新形势的情况下，不难看出时下的市场已经与过去有了很大的不同，而就股市上涨这一点而言，今年的动力因素显然有别于以往。只要确信改革与开放这样一个基本格局不会变，那么尽管有不确定因素，但上涨还是主基调。 “两会”对股市有多方面的影响，并且在一定程度上会制约行情的运作。就短线而言，“两会”对建设新农村、促进自主创新、发展资源节约型与环境友好型社会的议题，都可能成为引导市场热点的契机。大盘处于胶着状态要从两个角度理解，一是成交没有进一步活跃，二是股指没有打开运行空间。而在这背后都有一个市场热点不多的问题，解决了这个问题，资金找到了新的切入点，投资者就有了可操作的空间，局面就很容易被改变。 当然，传统的“两会”效应中，也存在导致资金逢高退出的问题，所以“两会”因素虽可能成为股市向上突破的动力，但也不排除会被利用来掩护做空。对这一点，人们应该有足够的认识，必须承认“两会”效应本身的多面性，这也是三月份行情多变的一个原因。 不过，不管三月份行情如何扑朔迷离，但有一点还是可以肯定的，就是股市可以延续盘升走势。年初行情到三月份出现大幅调整并基本结束的惯例，今年未必一定出现。 《中证报》 |