【 时间：2006-3-6 13:29:54】
| 来源: 申银万国 3月份主要操作策略 3月份我们的选股思路是重点关注在全流通背景下价值被低估的个股品种。本轮行情的上升动力，既来源于业绩增长，更主要的是来源于价值重估。市场对价值低估品种的挖掘是当前行情进一步深入的主要动力，投资者需要全方位、多视角地寻找价值被低估的潜力品种。我们认为，当前投资者应关注的对象主要包括以下几类： 一、全球视野、国际比较下的价值低估品种。本轮行情启动至今的一个显著特点是A股与境外股市尤其是香港股市的联动性空前加强。这种联动性既是由于QFII资金全球化的投资视野对国内A股投资者的影响所导致的，也是由于在全流通背景下A股市场估值与国际股市日渐接轨所造成的。而同时有A股、H股或B股上市的品种更是先天具备了得天独厚的比价效应，前期我们对海螺水泥的成功挖掘也正是基于这一思路。今年新老划断以后，市场化的再融资和IPO将随时启动，这将使资金进一步集中于全流通背景下与国际比较具备估值优势的品种。从最新的A股和H股、B股比价情况来看，G鞍钢、G万科A仍具有较为明显的价格优势，值得投资者继续关注。青岛啤酒、G同仁堂H股股价也超过A股股价，考虑到青岛啤酒A股尚未实施股改的因素，则其估值优势更为突出。此外，与H股同类股的比较也是一个比价的视角。 二、资产重估类品种。本轮行情启动以来，由原油、有色金属等资源类商品价格大幅上涨所引发的资源类股价值重估是前期市场的主要热点，近期随着上述商品价格的盘整，相关个股也进入整理过程。但是，我们认为，资产重估始终是本轮行情的主线，而基于业绩成长性的价值挖掘机会和空间反而比较有限。当前可重点挖掘的是人民币升值背景下相关人民币资产重估机会，而即将于明年1月1日实施的新会计准则体系无疑将成为引爆相关个股行情的导火索。会计新准则提出，若有确凿证据表明，投资性房地产的公允价值能够持续可靠地取得，可以采用公允价值模式进行后续计量。企业以公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益。公允价值的确定方式为市场参考价格或现金流贴现价值。采用公允价值计量意味着2007年上市公司中投资性地产溢价将在账面充分体现，这其中主要涉及两类公司：商业股、地产股。由于我国房地产市场化时间尚短，大部分商业、地产公司其资产的账面成本都非常低，市场价格与之相比存在较大幅度的溢价。而那些在黄金地段拥有大量投资性物业的公司，其资产溢价尤为可观。G陆家嘴、G金桥、G益民等公司就面临着资产重估的黄金机会。 三、有外资并购预期的品种。海外新兴市场经验显示，银行是外资并购重点中的重点。今年底，国内金融服务业将向外资开放，海外银行可直接购并国内银行。过去数年，在中央政府资金注入扶持下，国内银行业已发生重大变化。未来海外银行将会高度关注国内银行，并将之视为并购对象。从估值水平来看，新兴市场银行股市值普遍超过50亿美元，在香港上市的建设银行目前尚具备一定估值优势，而国内上市的招商银行、华夏银行、浦发银行、G民生等整体估值优势更是十分显著，其中，华夏银行、浦发银行还没有实施股改，值得投资者予以战略性关注。 此外，由于3月份正值年报公布的高峰期，年报及一季报业绩有大幅增长预期和高比例送转预期的品种也有获取超额利润的机会，这也是我们选取月度品种时需要重点考量的因素。 根据上述思路，我们选出了以下品种：G华泰、G益民、G鲁西、青岛啤酒、G民生、G鞍钢、G金桥、苏宁电器和G中金作为本月度重点品种。并以列表形式具体阐述，投资者可以选择单一品种介入，也可以作为组合进行操作。 [网易] |