【 时间：2006-4-4 13:38:58】
| 全景网4月4日讯 扩容曾是导致偏高的A股定价水平产生长期下降趋势的关键原因，但招商证券认为，扩容现在也将成为促使偏低的A股定价水平回复合理水平、重拾本土定价权的根本措施。 招商证券指出，最近一段时期以来，持续向好的经济环境并未给予境内投资者更高的信心和对境内资产更高的定价水平，A股定价表现为简单追随境外定价、却又低于境外定价的尴尬局面。从这个角度而言，这段时期里国内投资者真正放弃了对本土资产的定价权。由此，造成偏低的定价水平无法吸引足够多的场外资金进入A股市场，同时，高额的账面收益使非流通股东始终具有强烈的变现意愿。 招商证券认为，限制扩容导致A股公司对中国经济的代表性甚至弱于境外上市的中国公司。优质资产的缺乏使境内投资者无法构建可充分分享经济成长、分散风险的有效投资组合，因而在承当同等程度风险的前提下必须对本土资产要求更高的预期回报率，这是导致境内资产定价低于境外资产和本土定价权丧失的根本原因。而尽快恢复新股上市、加快国际化进程将有利于投资者构建收益率更高的投资组合，从而吸引资金入市并最终提升市场整体估值。 招商证券最后指出，A股市场正处于走向长期繁荣的临界点上，潜在的资产需求足以消化任何规模的扩容压力，而扩容预期的明朗将构成A股市场爆发的导火索。 （全景网/陆泽洪） |