【 时间：2006-9-25 7:12:02】
| 本报记者 王军 北京报道 日前，诺安基金金秋投资策略报告会在北京举行，诺安基金认为，A股市场在经历了三季度的充分调整以后，有望在四季度演绎震荡向上的行情，其中蕴含的机会更多更好。 全流通正面效应将显现 诺安基金分析认为，在宏观经济保持较快增长、上市公司整体业绩稳健增长、盈利水平逐渐提升的背景下，从动态眼光来看，A股市场整体估值水平比较合理。进一步对A股市场加以结构分析，大盘蓝筹股如招行、宝钢、长电、联通、中石化以及大秦铁路等，目前估值水平都比较低，还有很多二线蓝筹股目前估值水平也比较合理。这些股票目前估值水平有吸引力，并且有良好的业绩增长预期，因此2006年四季度乃至明年上半年，蕴藏比较多的投资机会。 在全流通时代，上市公司大股东与小股东具有共同的目标：公司市值最大化。上市公司市值高低，直接关系到大股东的切身利益。因此大股东更加关心公司业绩与股价。上市公司一切行为的终极目标都是市值最大化。 上市公司完成股改以后，热衷于定向增发，收购大股东旗下优质资产，乃至实现整体上市。诸如此类的收购兼并行为将越来越多。可以预言未来两年内上市公司资产质量和盈利水平会有比较大幅度的提升。上市公司资产将更加完整，更具有行业代表性，A股市场将真正成为中国经济的晴雨表。 概而言之，A股市场进入全流通时代以后，会产生一系列积极的正面效应，当然对法制与监管提出了更高的要求。因此社会公众投资者信心逐渐恢复，并且得以提升。这对股市而言是长期的利好。 股市并不缺乏资金 诺安基金报告认为，2006年二季度以来，中央银行陆续采取了提高基准利率、上调法定存款准备金比例、向商业银行定向发行票据等一系列措施，以达到回收流动性的目标。预计四季度中央银行还会采取此类措施，从而回收流动性。 中央银行在紧缩货币政策的同时，进一步强化了人民币升值的预期。预计2006年四季度人民币升值呈现加速趋势。人民币升值有强烈的预期，流动性过剩局面就不会改变。从这个角度来看，股市并不缺乏资金，关键在于信心。 2006年7—8月份A股市场经历了快速扩容的考验，中国银行、大秦铁路和国航等大盘股发行，长江电力、中信证券等公司“小非”密集上市。快速扩容期过去以后，9月份A股市场逐渐恢复了信心。 预计2006年四季度股市资金供求处于相对平衡状态。从资金需求来看，四季度还会有大盘股发行，很多公司“小非”等待上市，上市公司定向增发照常进行，但是扩容的节奏会有所放缓。从资金供给来看，监管层有意识拓宽资金来源，例如取消QFII额度限制、提高保险资金投资股票的比例、券商融资融券制度的推行等。 超配非贸易品及消费品 诺安基金预计，今年四季度A股市场呈现震荡走高的行情。指数上升空间有限，但是个股与板块行情比较活跃。因此四季度资产配置策略仍然以“精选个股”为主。选择股票的原则为：目前估值水平合理，未来业绩增长有明确的预期。目前A股市场的大盘蓝筹股以及相当多的二线蓝筹股，都符合其选股原则。 至于行业资产的选择与配置，诺安基金的整体思路为：超额配置非贸易品以及消费品，适量配置投资品。 2006年四季度对非贸易品加以超额配置。非贸易品主要包括金融、地产、交通、旅游、基础设施以及公共服务行业。 首先人民币有强烈的升值预期，对非贸易品将产生明显的正面效应。尤其是那些重资产型的行业与公司，将成为人民币升值的最大受益者。 其次非贸易品也是居民消费升级的主要受益者，例如金融、地产、交通、旅游、通讯以及公共服务行业等，都将受惠于消费升级。 最后从估值水平来看，目前A股市场的银行、地产、交通、通讯以及公共服务行业估值水平都比较合理，并且未来业绩增长有明确的预期，完全符合其选股标准。 《中证报》 |