【 时间：2006-12-9 9:30:21】
| 再发1600亿定向票据 央行继续收紧流动性 相当于上调法定存款准备金率0.5个百分点 本报记者 浩民 周平 北京报道 综合各方消息，中国人民银行昨日召开的窗口指导会议宣布，向三大政策性银行、五大国有商业银行以及其他10多家全国性商业银行等近20家金融机构，发行1600亿元定向央行票据，参考收益率为2.7961%，以进一步收紧流动性。 专家指出，这项措施的效果相当于上调法定存款准备金率0.5个百分点。2.7961%的参考收益率，与最新一期1年期央行票据参考收益率相同。今年以来，央行已经发行了4次定向央行票据，前3次的规模总额达2500亿元。此外，央行今年3次上调了存款准备金率共1.5个百分点，冻结了4500多亿元资金。 这次发行定向央行票据，是昨日下午3时在央行召开的题为“货币信贷形势分析会”的窗口指导会议上宣布的。今年以来，央行已召开了6次窗口指导会议。 昨日下午临近3时，记者在央行办公楼门口看见工行行长杨凯生、农行行长杨明生、中行行长李礼辉、建行行长张建国、交行副行长钱文挥等人的身影。“是不是央行要加息？”记者走过去问。“央行加息从来不会叫银行行长来开会。”一位行长微笑着说。 一位知情人士透露，会议由央行副行长吴晓灵主持，各家银行行长或主管信贷的副行长参加了会议，会议相当于一次现场公开市场操作。各家银行获得的定向央票规模，按各自的人民币存款余额的0.5%计算，下周一交款。这次会议还讨论了今年底至明年初的货币信贷形势。 《中证报》 2006年定向票据发行记录 发行日期 发行规模 期限 发行利率 发行对象 2006年5月16日 1000亿 1年 2.1138% 部分商业银行 2006年6月14日 1000亿 1年 2.1138% 部分商业银行 2006年7月13日 500亿 1年 2.1138% 部分商业银行 2006年12月11日 约1200亿元（按存款0.5％比例认购） 1年 2.7961% 公开市场一级交易商 《上证报》 《再发定向央票并非紧缩信号：今年前三次发行定向央行票据具有明显的“紧缩”意味的话，那么，今日央行第四次启动定向央票发行，则完全出于回收过剩流动性的考量》 本报记者 于力 如果说，今年前三次发行定向央行票据具有明显的“紧缩”意味的话，那么，今日央行第四次启动定向央票发行，则完全出于回收过剩流动性的考量。 也许是一种巧合。就在中央经济工作会议明确提出“综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理”的第二天，央行决定年内第四次发行定向央票。 2006年，见诸媒体频率最高的财经关键词当属“流动性过剩”。针对上半年流动性过剩引致的信贷和投资增长过快势头，为防止经济由偏快转向过热，前三次定向央票的发行均集中在6、7月份，发行对象主要是放贷规模较大的几家银行，相对较低的利率彰显惩罚性，“紧缩”信号十分明显。 时至年底，与前三次发行定向央票的背景不同，经济运行已朝着宏观调控的预期方向转变，第四次定向央票的发行对象扩大为所有公开市场一级交易商，发行利率也与近期公开市场中1年期央票发行利率持平。可以说，此举与当前经济“热不热”已没有必然联系，而是对冲过剩流动性的需要，是预防性质的常规操作。 分析人士认为，11月15日第三次上调存款准备金率冻结过剩流动性的影响已被市场逐渐消化，目前流动性重新泛滥。这是因为，国库现金管理改革的启动，使财政资金开始以定期存款形式增加商业银行流动性；年内到期兑付的债券与央票数量可观，也将助长流动性过剩势头。此外，由于未来一段时间暂无像工行、中行那样的超级大盘股发行，新股发行占用市场资金情况将减少。 更重要的是，目前导致流动性过剩的根源———国际收支双顺差激增的趋势难改。一方面，外贸顺差仍然维持在较高水平。据海关最新统计，11月这一数字再超230亿美元，仅次于10月的238亿美元，为历史第二高位。另一方面，近来人民币升值速度有所加快，加上美国暂停加息可能导致中美利差缩小，因此套利“热钱”有增无减。 无疑，这将继续加大外汇储备增长和基础货币投放的压力，加剧流动性过剩局面。正如央行副行长吴晓灵所说，对冲过剩流动性将成为今后一段时期我国货币当局的重要任务。交替使用存款准备金率和公开市场操作工具，将成为央行今后缓解流动性过剩的政策组合。 专家指出，日常发行央票的公开市场操作无疑是央行回收流动性的主要方式，但它受制于商业银行的购买意愿；上调存款准备金率可望深度冻结流动性，却会带来市场短期利率剧烈波动的负面影响。比较而言，发行具有强制性的定向央票，回收流动性效果更立竿见影。从目前情况看，预计第五次定向央票发行为期不远。 《中证报》 |