【 时间：2007-4-16 6:44:10】
| 本报主办“2007金牛基金投资论坛暨第四届中国基金业金牛奖颁奖典礼”在京举行 “金牛”得主纵论大势指点迷津 牛市远未结束 投资机会良多 牛市也有震荡风险 □本报记者 齐轶 “2007金牛基金投资论坛暨第四届中国基金业金牛奖颁奖典礼”4月14日在北京国际饭店隆重举行。来自监管部门、基金公司、托管银行、保险公司、社保基金、券商研究机构人士济济一堂，纵论市场热点，指点投资迷津。全国各地近400名个人投资者参加了论坛。 面对“3500点，行情还将如何继续”这一最受关注的主题，出席论坛的“金牛”基金公司高管和基金经理们给出明确答案：中国牛市的基本运行格局并没有改变，各类主题投资、行业增长、外延式扩张等仍会给投资者带来巨大的获利机会。“金牛”代表们同时指出，3500点市场也出现了一定的结构性高估风险，深度挖掘公司价值是攻守兼备的投资策略。（ 在本次投资论坛上，与会人士还就2007年的市场运行主线，资产规模急剧膨胀下的基金投资策略，金融创新背景下的证券市场走势及投资机会进行了深入的讨论。 “中国基金业金牛奖”评选活动迄今已举行了四届，它由中国证券报社主办，中国银河证券股份有限公司、中信证券股份有限公司和天相投资顾问有限公司三家最具实力的基金评价机构协办，评审委员会主要由专家学者、业内知名人士及主协办单位有关领导构成。 由于在评选活动中，始终坚守客观标准，坚守“三公”原则，基金“金牛奖”在行业内已形成了良好的品牌形象，被业内誉为“最具含金量”的一个奖项。据统计，2005年底10家金牛基金公司管理的资产总额为1839.11亿元。到了2006年底，它们管理的基金资产总额达到4088.49亿元，占整个基金业资产管理规模的47.74%，一年时间管理规模翻了超过一番，同时为投资者创造了巨额的财富。根据最新的推算，目前金牛基金公司资产管理规模已近6000亿元，占据了全部基金资产管理规模的半壁江山。本次获得十大金牛基金管理公司的是：嘉实、上投摩根、景顺长城、华夏、银华、大成、海富通、鹏华、南方、富国；获得新秀奖的是：工银瑞信、汇添富；此外还有26只基金获奖。 中国证券报社长兼总编辑林晨在颁奖典礼上表示，举办“中国基金业金牛奖”评选活动，首先给投资者选择基金提供了重要参考，同时也展示了一批优秀基金及优秀基金管理公司，提高和扩大基金业在社会上的认同感与知名度，推动我国基金业朝着规范健康方向发展。 新华社副总编辑吴锦才出席颁奖典礼，他充分肯定了中国证券报在资本市场报道方面取得的成绩，并表示新华社将与中国证券报一起为推动中国资本市场的发展做出更多积极的贡献。 中国证监会研究中心主任祁斌到会祝贺并发表了专题演讲，中国银河证券股份有限公司董事长李鸣代表协办单位致辞。中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安，中国证监会机构部巡视员聂庆平，全国社保基金理事会法规及监管部副主任王智斌，劳动和社会保障部基金监督司巡视员张浩，中信证券股份有限公司常务副总裁程博明和天相投资顾问有限公司副总裁陈朝阳等出席了颁奖典礼。 [中证报] 《牛市周期走向价值挖掘》 □本报记者 徐海洋 北京报道 2006年4月22日，沪指1416.79点，2006金牛基金投资论坛发表了“牛市宣言”；2007年4月14日，沪指3518.27点，2007金牛基金投资论坛上，金牛基金代表提出，中国牛市的基本运行格局并没有改变，各类主题投资、行业增长、外延式扩张等仍会给投资者带来巨大的获利机会。但3500点的市场也出现了一定的结构性高估风险，深度挖掘公司价值是攻守兼备的投资策略。 牛市格局没有改变 去年以来，伴随大盘上涨，市场估值也大幅度提高。3500点市场的平均市盈率已经接近40倍，比去年年初的15倍，已经翻了一倍多。南方基金的统计表明，中国证券市场主要公司的静态估值水平已经是全世界最高的了。市场的分歧也由此而来。 南方基金副总经理许小松表示，“如果从理性角度分析，中国公司的业绩成长也是全世界最高的。如何看待PEG这个指标，用增长的持续性或增长速度的保持来衡量A股市场3500点是泡沫还是理性？我此前做过一个模型，判断市场平均市盈率水平与GDP增速、长期利率、短期利率、国家风险等的相关性，存在最显著关联的还是GDP的增长率。” 鹏华基金投资总监殷克胜提示了看待市场估值的其他视角。“我们的市场利率水平比较低，目前上交所的长期收益在3.9%，这就决定了资本的预期收益回报率是比较低的；我国上市公司业绩增长非常快，2006年公司利润增长达到了41%，预期07年会有更高的增长。这是支持高估值水平的根本因素。中国的经济增长在世界上是最高的，估值水平高一些可以接受；在人民币升值过程中，我们的流动性会在相当长的时间内保持充裕态势，这也是影响估值的重要因素。 当然，笼统来谈估值并没有太多实际意义。许小松判断，目前市场是“泡沫与理性共存”，“我们跟踪、投资的重点公司，它们的动态市盈率并不高；现在最大的泡沫成分，就是被流动性催涨起来的垃圾股、题材股。但这个泡沫在任何一个股票市场，都是比较正常的。”同时，他更强调了对绩优成长公司的关注，“1998年以来纳斯达克指数出现了剧烈波动，但其中很多公司的股票价格是持续走高的；香港汇丰银行的股价也从金融危机时的60块钱一路涨到现在的100多块钱。也就是说，不管是有没有波动、有没有泡沫，市场里的中坚力量和代表经济体增长潜力的公司，它的股价会一如既往地往前走。” 多元投资 深挖价值 掌管上千亿资金的金牛基金代表仍然对牛市方向抱有冷静的乐观，但在3500点高位做投资也不是一件容易的事情。 “市场已经进入一个高估值的时代，我们实际的生活方式也要与我们的生态环境达成一致”，银华基金公司总经理王立新做一个形象的比喻，具体来讲，“生活方式”的转变包括这么几个方面：回报率预期将有下降、股价波幅加大会对投资心理形成考验、估值驱动会重新让位盈利增长。王立新表示，市场将用自己的节奏建立高估值时代的新秩序，市场将在2、3季度的适度回落后重回业绩成长的轨道上。 在投资方向选择上，南方基金许小年提出了不同以往市场的观点。“世界范围里，基本还没有像今天的中国股市这样，同时出现如此多投资主题的市场。经济持续高速增长、经济结构转型、税制改革、会计准则变更、全流通及以后的股权激励、人民币升值、资产注入等等。这就决定了A股投资主题的多元性，行业特征在如此多的投资主题下可能会被淡化。” 虽然市场演变日益复杂，不过基金代表表示，确定的成长将是不变的投资准则。海富通基金陈绍胜表示，“我们更加关注开放与升值背景下的中国成长。整体来看有三个方向，第一个是金融板块，在汇率升值和金融市场不断创新繁荣的过程中，人民币资产价格总体来说会有进一步的上升；第二是消费升级，例如食品饮料、商业、汽车、住房、旅游、医药等都可涵盖其中；第三个就是中国制造，具体讲是机械制造业，中国制造业生产率的提高已经超过币值升值和工资提高的比例。在中国经济起飞的过程里，中国企业也一定能够成长出世界范围的制造业巨人。” 值得注意的是，金牛论坛上的多位投资专家表示，股指期货可能是影响未来行情的重要因素。大成基金的研究表明，股指期货不会给市场带来方向性的变化，但推出股指期货会加大中短期市场波幅，加速原有走势。而股指期货推出后，市场一般都有一定幅度的调整。汇添富基金投资总监张晖则认为，在流动性极度充裕的条件下，国际市场的历史不一定会在A股市场重演，尤其在A股市场没有做空机制的条件下，推出股指期货可能会为市场带来短期上涨的动力。 (以上照片摄影/宋兆卿) 周一烽 《中证报》 |