【 时间：2007-10-9 8:23:52】
| 来源：中国证券网 中金公司：4季度股票市场防御为上 中金公司10月8日发布报告，建议投资者在当前高风险下提高投资组合的防御性，在此前提之下，把握几条主线：外部需求不确定性增加；人民币升值加速；利率水平处于上升阶段；政府对资源类行业调控将持续并可能在力度上加大；注资重组机会。 基于此，中金公司建议超配以下三类行业：一是金融、地产、航空、汽车等，其以内需为主，既有抵御出口需求趋缓的能力，又具有较强的周期性，得益于国内经济高增长，航空、地产还能同时受益于人民币升值步伐的加快；二是钢铁、建材、电气设备、石油天然气、化工、零售、家电、航运等，其基本面有支持，相对估值并不高，股价安全边际更高，防御性较好；三是技术硬件及设备业，国内通信行业投资季节性反弹，基本面支持下股价有补涨需求。 中金公司：预计通货膨胀四季度回落 中金公司10月8日发布报告，中国的主要宏观经济指标近期出现了小幅放缓迹象，预计通货膨胀三季度见顶，四季度回落。尽管如此，经济增速依然偏快，负利率尚未彻底消除，央行加强了对资产价格的关注，中金公司表示，维持今年依然有加息一、两次的可能性，而且短期利率的上调幅度可能大于中长期利率，并且若中美间不发生贸易冲突，人民币汇率将加速升值的判断。 中金公司维持双汇发展中性评级 中金公司10月8日发布报告，近期仔猪价格大幅上涨，生猪与猪肉价格出现小幅回落，预示生猪补栏与出栏量趋于好转，这对从事生猪屠宰、流通以及猪肉加工企业构成利好。 中金公司表示，维持双汇发展中性评级以及新五丰减持评级，但生猪与猪肉价格逆转预期对因猪肉价格猛涨而搭车受益的禽肉与牛肉加工企业而言是利空，维持福成五丰减持。 中金公司维持通威股份中性评级 中金公司10月8日发布报告，目前进口鱼粉价格涨幅虽有所减缓，但预期未来国内猪禽饲料价格将会因为生猪养殖量回升以及国内外市场近期豆粕现货价格加速上扬而出现强劲增长，从而加大饲料加工企业利润率压力，中金公司表示，维持通威股份中性评级。 中金公司维持北大荒审慎推荐评级 中金公司10月8日发布报告，基于未来两年国内市场稻米、小麦、玉米和大豆价格将会持续小幅上涨的预期，维持对收益增长主要来自农民收入增长预期的北大荒审慎推荐评级。 中金公司维持南宁糖业减持评级 中金公司10月8日发布报告，尽管新产季全球糖产量将会持续增长，导致糖价颓势难改，但近期跌幅已明显趋缓。 由于高企的估值，中金公司表示，维持南宁糖业减持评级。 中金公司维持新农开发中性评级 中金公司10月8日发布报告，新产季全球棉花产量连续继续增长，令到一度攀升的国际市场棉花期价出现回落，国内也已进入新棉产季，现货市场收购价格同比小幅下滑，中金公司表示，早先对于国内棉价可能出现反弹的预期存在变数，维持新农开发中性评级。 中金公司：房地产信贷管理新规对银行影响有限 人民银行、银监会公布关于加强商业性房地产信贷管理的通知，要求商业银行：1） 对已利用贷款购买住房、又申请购买第二套(含）以上住房的，贷款首付款比例不得低于40%，贷款利率不得低于中国人民银行公布的同期同档次基准利率的1.1倍。2）商业银行不得发放贷款额度随房产评估价值浮动、不指明用途的住房抵押贷款；对已抵押房产，在购房人没有全部归还贷款前，不得以再评估后的净值为抵押追加贷款。 中金公司8日发表报告称，这项政策出台有利于控制房地产信贷风险和盈利的可持续性增长。这项政策对商业银行影响有限，深发展等通过加按、转按业务推动按揭贷款增长的银行受到的影响相对较大。 中金公司认为4季度A股市场将面临较高的政策和流动性风险 中金公司8日推出了名为“侧重内需，防御为上”的四季度投资策略报告。报告认为，宏观经济有放缓迹象。尽管通胀将于第三季度见顶，但央行仍有可能在年内继续加息以管理通胀预期，并降低存款负实际利率的程度。经济预计在下半年放缓，这在8月份的工业生产，出口和零售实际增速中有所表现。工业企业的利润增长速度在6-8月期间也明显下降。而今年央行多次加息对实体经济的投资和消费的影响将在明年逐渐显现。与此同时，贸易顺差依然居高不下，中国和美国利率背道而驰将加剧人民币升值的压力。 报告指出，出口下行风险在加大。美国次级按揭问题引发了全球范围内的风险重估和流动性紧缩，造成国际资本市场大幅震荡。虽然国际流动性波动对中国股市影响有限，但隐藏在美国次级债恐慌背后的房地产萧条却更值得担忧。房价下跌可能通过财富效应等渠道影响美国个人消费，进而给中国出口带来下行风险。2001年，在美国萧条和全球经济放缓下，中国出口增速大幅下降。A股上市公司收入和利润增长受到显著负面影响，服务业和其它非制造业的表现却明显好于更为依赖出口的制造业。 中金公司认为，4季度A股市场将面临较高的政策和流动性风险。在高估值状态下，投资者信心是支持股价的主要因素。第4季度中可能影响投资者情绪的因素众多。十七大前后是政治和政策的敏感期，市场观望的气息可能增加。投资者应密切关注在政治不确定性消除后，是否有迹象表明政府将在针对资产价格上升过快、节能减排以及环境保护压力、资源价格体制改革等方面加大调控政策的力度和频度。在流动性方面，对A股市场可能产生较大影响的"港股直通车"和股指期货被推至十七大之后才可能出台。在宏观经济和业绩方面，除了经济有放缓迹象并面临外需趋弱的风险，低基数效应的丧失使得下半年企业盈利增速放缓已成定局。 至于投资建议，中金公司认为要侧重内需，提高防御性，寻求基本面亮点。建议投资者在当前高风险下提高投资组合的防御性。在此前提之下，把握下列几条主要宏观和行业的主线：（1）外部需求不确定性增加；（2）人民币升值加速；（3）利率水平处于上升阶段；（4）政府对资源类行业调控将持续并可能在力度上加大；（5）注资重组机会。基于此，我们建议超配以下行业：（1）金融、地产、航空、汽车：内需为主，既有抵御出口需求趋缓的能力，又具有较强的周期性，得益于国内经济高增长。另外，航空、地产还能同时受益于人民币升值步伐的加快。（2）钢铁、建材、电气设备、石油天然气、化工、零售、家电、航运：基本面有支持，相对估值并不高，股价安全边际更高，防御性较好。（3）技术硬件及设备：国内通信行业投资季节性反弹，基本面支持下股价有补涨需求。 中金公司8日发布投资报告，维持伊利股份中性评级。 中金公司8日发布投资报告，维持青岛啤酒减持评级。 中金公司8日发布投资报告，维持燕京啤酒减持评级。 中金公司8日发布投资报告，贵州茅台 推荐评级。 中金公司8日发布投资报告，维持五粮液审慎推荐评级。 中金公司8日发布投资报告，维持张裕A 审慎推荐评级以及张裕B推荐评级。 中金公司8日发布投资报告，维持民生银行推荐评级。 |