【 时间：2006-1-25】
| 1月23日：2006年A股资金面将空前宽松，牛市必须的资金面条件完全具备：（1）美元贬值＋人民币升值，将引发国际游资部分流入中国；（2）马来西亚外汇管制开闸，约2000亿元人民币将通过香港股票市场投资中国公司；（3）国内银行资金过剩，存款增速大大快于贷款增速，存贷差高达92000多亿元，商业银行开始为“流动性相对过剩”而烦恼，利率面临着单方面向下压力；（4）炒房资金有望转战股市 http://www.bjcps.com.cn ━━北京操盘手 5年熊市结束，大牛市来了。大牛市的必要条件是：必须具备非常宽松的资金面。那么，2006年A股资金面究竟如何呢？牛市必须的资金面条件是否具备了呢？ 笔者结论：2006年A股资金面将空前宽松，牛市必须的资金面条件已完全具备。 第一、美元贬值＋人民币升值，将引发国际游资部分流入中国。有关这一点，笔者在1月17日的《北京操盘手研究与操作每日实录》中已做过详细分析。美元1年期、2年期、3年期等中长期利率水平，已明显低于短期6个月的利率水平。而中长期利率水平低于短期利率水平，是加息周期到头，或将进入降息周期的重要信号。这必将进一步削弱美元竞争力，进一步助推美元贬值。由于美国的巨额双赤字，美元长期处于贬值周期中，包括巴菲特在内的众多著名投资人正长线看空、做空美元。金融大鳄索罗斯1月9日在新加坡出席演说期间也预言：“美国明年将步入衰退，伴随而来的可能是美国楼价崩溃及美元贬值”。但是，当进入2005年后，由于美元加息步伐加快，美元暂时遏制了贬值进程，进入阶段性、反弹性升值状态。现在，一旦美元加息周期到头，并或将进入降息周期，美元竞争力必将大大削弱，必将助推美元重返贬值周期。一边是美元重返贬值周期，一边是人民币正处升值周期，这一贬一升，必将引导部分国际游资流出美国、流出美元、流出美元资产，部分流进中国、流进人民币、流进人民币资产。而中国股市是流动性最强的人民币资产，必有部分国际游资进入中国股市。近期QFII大量挤进中国A股，就有这方面的很重要原因。国际游资进入中国A股的渠道很多，地上的、地下的都有，QFII只是其中一种进入途径。 我们可以用一个数据来验证国际游资近期已经开始进入中国。2005年12月的外汇储备增加额为246亿美元，除去当月的外贸顺差和外商直接投资，约有74亿美元来源可疑，令外界再度联想到投机热钱的抬头。而A股的本轮行情，正好从12月6日开始反转。本轮行情的启动，与74亿美元进入中国、并且来源可疑的巨额资金难道仅仅只是一种巧合吗？ 值得注意的是：今天，美元汇率突然大幅走低－1.05％，至1.2260，贬值突然加快，创下05年8月份以来5个月新低。元旦后，人民币加速升值趋势十分明显，近两天再次连续创下升值新高。这一贬一升，华人春节期间，一定会带进不少游资进入中国。 第二、马来西亚外汇管制开闸，约2000亿元人民币将通过香港股票市场投资中国公司。05年4月，马来西亚放宽外汇管制，7月宣布取消与美元挂勾，马来西亚证券监督委员会在9月宣布，放宽本地投资者在海外投资的限制，包括允许个人投资者、证券行及基金投资外国股票，即大马交易所承认的51个海外交易所上市的公司股票，包括香港、新加坡及泰国。投资的上限是基金资金的30%以内。马来西亚的万信金融集团估计：马来西亚的基金管理资产约为7000多亿令吉，30%即超过2000亿令吉，保守估计最少一半，即超过1000亿令吉左右，约2000亿元人民币的资金，会通过香港股票市场，投资中国公司。05年下半年开始，香港恒生指数、H股指数连续新高，应该以马来西亚的这笔巨额入市有很大关系。一方面，只要这笔巨资到了香港股市，就一定会有部分通过各种渠道进入内地股市；另一方面，将香港股市和H股炒高后，必然扩大H股与A股的价差倒挂，必然促进A股上涨。 第三、国内银行资金过剩，存款增速大大快于贷款增速，存贷差高达92000多亿元，商业银行开始为“流动性相对过剩”而烦恼，利率面临着单方面向下压力。2005年，商业银行储蓄连破三次万亿元大关，达到14万亿元。相比存款的高速增长，贷款增长却相对缓慢。2005年11月份，全国金融机构人民币存贷差高达92000多亿元，连续上涨11个月，不断创下历史新高。到2005年末，金融机构人民币存差(存款余额减去贷款余额的差额)与贷款余额之比已经攀升到47.28%，而这个数据在1997年的时候只有9%左右。这意味着，商业银行每吸收100元存款，受银监会资本充足率管制及宏观经济形势等多种因素影响，只有约53元发放了贷款，进入实体经济领域，而有47元滞留在银行间市场或者中央银行。这么大资金放进银行，银行还要承担巨额利息。 2005年12月19日，央行发布公告，允许所有银行间债券市场投资者投资公司债券。让银行投资企业债，被业界看做央行分流银行体系中多余流动性的第一招，另一方面，银行投资企业债也可减缓企业通过股市的融资和再融资压力。而央行的下一招，坊间传言是把超额存款准备金利率以及活期存款利率都下降为零。前央行货币政策委员会委员、中国社科院金融研究所所长李扬则明确表示：大量过剩的储蓄留在国内，反映在金融部门，就是资金供大于求，流动性过多，在这种局面下，利率面临着单方面向下的压力。 一方面，银行资金过剩，银行必为资金找出路；另一方面，可能的降息，这些都将大大增加国内宏观资金面。宏观资金面的大大改善，必然会有部分资金进入股市。 第四、炒房资金有望转战股市。没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的楼市。一批炒房资金在将中国各地房市横炒一遍后，降温迹象十分明显。发改委宏观院最新报告预计：房地产业正在步入中期性调整阶段，今年下半年可能进入加速回落期。预计此次房地产增长调整将持续少则3年，多则5、6年，期待一两年调整后重新高涨是不现实的。房市炒作周期到头，开始进入调整周期，而股市此时已刚刚进入牛市初期，这必然引导部分炒房资金进入股市。 综上所述，2006年中国A股资金面将空前宽松。有人会问：2006年宏观资金面确实空前宽松，但是，这些资金未必就进入股市。 首先，这些资金不可能100％进入股市，但只要部分、哪怕是很少的一部分进入股市，就一定能推动股市走牛。中国股市的流通市值并不大，几千亿资金入市，一定能产生大牛市。 其次，资金能不能进入股市，关键在于有没有赚钱效应。1000点时，没有赚钱效应，不会有多少资金入市；2000点时，只要有巨额赚钱效应，一定会有大规模资金入市。现在，一批股票正在走牛，部分已有了＋50％左右的赚钱效应，随着一批翻倍、甚至翻数倍的牛股和赚钱效应的出现，可以肯定，春节后，增量资金入市高潮将会一波接一波。 所以，笔者认为：2006年中国A股资金面将空前宽松，牛市必须的资金面条件已完全具备。 关于今日大盘 今天两市大盘继续高位振荡，盘中回调幅度相当有限，成交量明显减少，这仍然属于十分正常的技术性强势调整，没有任何问题，中线走牛趋势不变。 今天的热点主要集中在有色和3G上。笔者近期只重要分析了三个最主要的、潜力最大的板块：有色、3G、化工。笔者近期没有分析过其它潜力板块，当然，笔者现在的投资组合也全部集中在有色、3G、化工这三大板块上，获利自然丰厚。 12月28日，笔者在《北京操盘手研究与操作每日实录》中分析：“3G将成为2006年可以预见的最大炒作概念和题材，将有一批翻倍黑马出自3G。”1月20日，信息产业部将TD-SCDMA正式颁布为我国通信行业标准。这实际是宣布：中国3G正式启动。可以肯定，随着中国推动3G进程的加快，3G炒作会一波接一波。 1月11日，笔者在《北京操盘手研究与操作每日实录》中再次分析：“主流热点已由银行、地产、石化等热点，转向化工、有色等热点，后者盘子小、成长性高、业绩好，上涨空间将更大。” 1月20日（昨天），笔者在《北京操盘手研究与操作每日实录》中再次分析：“在国际期货锌价大牛支持下，锌股股价必有大牛”。近日，锌价一直在走单边牛市，在锌价没有明显见顶之前，锌股股价的牛市就不会停止。 节前还有两个交易日，大盘不会有任何问题，不管节前怎么走，节后都会继续牛市。 本文摘自“北京操盘手研究与操作每日实录” 2006年1月23日下午6:18 警示：本人研究与操作实录，纯属实话实说，不构成任何建议，据此买卖，操作自理，盈亏自负！ |