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中信证券投资策略：全面修复行情的第二波将持续数月，把握中大盘成长的黄金配置窗口，建议关注3大主线 2023/3/6 7:41:35 亏损卖一台笑纳百万美元估值，造车新势力鸡犬升天底气在哪？（1）尽管中概新能源汽车股的估值已经脱离了基本面，市场仍然愿意为新能源车的前景买单，这也与新能源汽车投资者着重未来发展的投资策略有关。（2）蔚来最新市值约为647亿美元，公司2018年至今总交付量为68634台。这相当于每台车的保有量市场给予了100万美元的估值。（3）小鹏汽车至今共交付21341辆。也就是说，目前公司约411亿美元的市值，相当于小鹏汽车每一台车的保有量获得的估值高达近200万美元。（4）理想汽车从去年12月开始正式交付，至2020年11月累计交付26498台，目前公司市值近290亿美元，这意味着每一台理想ONE市场给出的估值近110万美元。（5）特斯拉，虽然市值高达5000亿美元，但按保有量计算，每台特斯拉市场所给予的估值却仅有三家中概股新能源车的几分之一。根据摩士丹利的报告，特斯拉汽车本年度全球保有量为130万台。从保有量来看，每一台特斯拉市场平均给出的估值不到40万美元。 2020/12/4 9:32:03 A股明年行情怎么走 三大券商观点现分歧。（1）海通证券姜超：2021年上半年，政府融资仍将大幅增长，居民和企业的中长期贷款也有望继续回升，从而拉动社融增速继续上行，经济复苏有望持续到2021年上半年。（2）高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖：明年经济将以超常规的增速发展。未来市场风格将从以科技股领衔的“一枝独秀”，转变为各个板块的“百花齐放”。（3）国泰君安黄燕铭：2021年的A股市场投资依然是局部的结构性机会。重点推荐“三朵金花”的配置：一是从基建地产周期转变为全球原材料周期，重点在铜、铝等有色金属和石油化工和基础化工等传统产业；二是从必选消费转向可选消费，重点是汽车、家电、家居、化妆品、服装以及旅游酒店等；三是科技板块内建议重点关注新能源和电子。（4）海通证券荀玉根：明年股市将进入由基本面和情绪面驱动的牛市泡沫期。 2020/12/3 7:36:03 2021年投资策略密集发布，多数券商预测：岁末年初A股有望迎来“春季行情” 2020/11/18 8:04:36 张忆东展望2021：《做多中国，港股牛市——2021年度全球策略报告》，港股将迎来久违的指数牛市，性价比好于A股。布局三条主线 2020/11/11 23:45:32 安信证券策略报告：“复苏牛”将持续 2020/6/30 7:57:06 高盛高华策略报告：2015年楼市资金搬家股市4000亿，沪深300指数到明年年底将可达到3000点 2014-12-2 8:04:34 海通证券荀玉根策略报告：2015年A股料演绎“旭日东升”行情。具体投资需把握包括先进制造、国企改革和券商这三把“利刃”。（1）分析二战后海内外（美国、英国、日本、台湾地区、香港地区和A股）典型牛市发现，经济增长并不是决定牛市的唯一因素，也不是必要因素。而利率下行或低位则是必要条件，因为盈利改善可能来自经济增长，也可能来自改革转型、技术进步等。此外，股市管制放开等资本市场制度建设也有助于抬升市场的风险偏好 2014-12-2 7:50:00 国泰君安2015年策略报告：以2400点为起点，可能出现30%上升空间(上看到3200点附近)。市场存在接近于普涨性行情，价值股和成长股都有估值重建的机会，并不仅是结构性的机会。“新繁荣”的特征正在形成，A股不会出现大幅度的调整风险。推荐非银金融行为作为全年的战略性配置行业 2014-11-17 15:46:22 申万2015年策略报告：明年上证指数将上破3000点，但年内A股市场波动率大幅上升，阶段性回撤幅度将可能会超过200点 2014-11-14 17:41:02 瑞银2015年策略报告：2015年沪指目标位2900点。风格切换或更加明显，无论是国企改革还是沪港通都将推动中大市值股票进一步上行，小盘股估值将大幅回落。（1）估计2015年，海外新进入A股市场资金将超过5500亿人民币，国际投资者持股市值从目前的3500亿人民币上升到9000亿人民币，相当于8-9%的全部A股自由流通市值 2014-11-14 17:39:40 摩根士丹利2015年策略报告：中国A股市场正在吸引着大量的国际资金进入，中国A股市场正在开启新一轮的牛市，高度或达07年6124点 2014-11-14 17:35:48 中金公司2015年A股投资策略：2015年有望实现“股债双牛”。2015年A股年度收益有望达到20%左右。持续数年的“增速换档”可能渐近尾声，一个中期可持续数的“新档位”在逐渐形成 2014-10-27 22:15:12 中金公司策略报告：中国股市仍然低估 望成全球安全港 2014-10-14 7:27:13 中信建投周金涛策略报告：康波衰退二次冲击逼近。（1）目前这一轮的美元指数上升与美国的房地产周期伴随，并将一直延续到2017年附近，由此，世界经济的增长动力将由中国重新回到美国，届时美元指数将到达100。而如果这一切都如常运行，世界经济将在2015年至2017年间出现剧烈动荡的时间窗口。（2）预计本次被“毁灭”的应为欧洲或资源国的部分国家。（3）中国经济的三年收敛期已结束。2014年四季度开始，地产周期、投资周期、库存周期将共振回落，并于2016年一季度触底反弹，随后展开第三库存周期反弹。而真正的中国经济低点将在2018年出现，届时将是地产周期、投资周期、库存周期共振低点。2014年是中国房地产周期的高点，在该拐点后，地产周期将步入5年的调整期，至2018年结束，鉴于房地产周期的调整与经济调整之间存在互相强化的过程，且会受到资本流动的影响，因此房地产周期调整时的大类资产配置将体现出股熊债牛特征 2014-10-13 7:45:54 安信证券四季度策略报告：四季度行情震荡幅度可能会加大，指数整体上行空间非常有限。（1）如果地产调控放松无法带来房地产销量的回升，企业资金链趋紧，并造成信用风险扩散，股市风险将加大；如果基建刺激明显加大，相关板块的短期效应过后，对市场中长期而言难言利好；实体经济流动性方面，需要防范的是海外资金撤离和信用风险系统性扩散；三季度企业盈利增速回落已较为确定，如果四季度不能企稳或改善，蓝筹股将面临压力 2014-10-12 14:01:05 中金公司策略报告：三大周期不可逆转，未来3年内每年涨500点 2014-9-30 7:25:02 瑞银证券策略报告：近期这轮散户资金推动的上涨，与以往反弹中的散户加仓有所不同：其一，进场的都是“大散户”，这些嗅觉灵敏的富裕阶层，在过去3年根本不考虑股票市场，当时他们主要的投资方向是地产、矿业和信托，但如今这些资产的风险回报率在下降，股票重新受到关注；其二，进场资金充分利用杠杆，融资余额已达到6000亿，同时还以每月1000亿快速增长 2014-9-25 8:38:21 安信证券策略报告：短期市场反弹最快的阶段告一段落 2014-9-23 10:52:14 安信证券策略报告：风险因素上升 保持一份警惕 2014-9-4 7:16:51 中信证券策略报告：本轮反弹行情基本面遭破坏,市场反弹结束 2014-8-22 20:36:14 安信证券高善文策略报告：A股距离牛市到底还有多远？(1)将牛市比喻成火箭发射的三级燃料推进。目前，火箭的第一级推进已经出现，但若没有第二、第三级燃料的支持，牛市也不会出现。(2)这次上涨最关键的因素应该是，6月份以后，社会融资的放量反弹。（3）能否持续上涨，需要观察的核心内容是“流动性的改善能否持续”。流动性的改善注定是中短期的，或许能够超过3个月，但不会超过6个月。这和2006年、2007年、2009年股市上涨背后的流动性持续改善不一样。“流动性的改善最多到10月或11月，随后市场将出现调整。”如果经济恢复的预期在10月、11月的经济数据中得到明显印证，股市就有了新的上涨动力。（5）建议密切关注两大数据：一是房地产交易量会不会放大。如果成交量放大，市场就不用担心；二是和房地产产业链相关的钢铁等商品价格能否上涨。 2014-8-7 9:17:48 安信证券策略报告：高频数据继续下行。尽管PMI 超预期，但实际上诸多高频数据表现依然低迷，经济并没有企稳或说仍然较为疲软。发电量和六大发电集团日均耗煤量上看，整体经济增长相对乏力；煤炭、水泥、玻璃及部分大宗化工品价格仍在下行；商品房销量调整趋势仍在延续，即使已经放开限购城市也无明显起色。防范利率上行风险，市场资金面并未根本改善。对于短期的脉冲式行情，建议多看少动。短期绝对收益可以考虑逢高兑现 2014-8-4 22:37:13 中信证券策略报告：本轮上涨本质上是沪港通的第二波行情，经济持续复苏与流动性宽松是重要背景。整体上，沪港通的第二波行情已经进入下半场，对8月份大盘的判断谨慎乐观。8月国内经济短周期反弹可持续，但中期压力仍在。货币政策未来虽然可能纠偏，但货币供应8月还会维持相对宽松的状态，且风险溢价有所下降；中期来看，稳增长政策不会进一步加码，促转型重要性进一步提高。 2014-8-4 17:37:01 安信证券吴照银策略报告：将本轮反弹定位于“存量资金的腾挪”，认为大盘反弹的空间非常有限。 2014-7-31 9:18:28 申银万国策略报告：中期观点并未改变，依然认为转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，但信心严重不足，市场进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段。长期观点从悲观转至中性，何时可以转向乐观？需要两个条件：一方面，中国经济转型和结构调整见到明显成效；另一方面，市场结构得到明显改善。目前两个条件都尚未成熟。同时，政策预期的再度提升有一定道理，不过不宜太过乐观 2014-7-30 9:16:04 兴业证券张忆东策略报告：在存量资金的博弈背景下，无法在时间或空间上满足下半年大级别的“吃饭行情”，行情将一波三折，大盘振幅扩大，但难破“螺蛳壳”。在这种情况下，我们认为应当坚持运动战，逆向思维博弈传统大盘股，产业思路优选成长股 2014-7-29 8:41:43 安信证券高善文策略报告：如果内需市场特别是房地产市场没有出现较大变化，中国经济很有可能迎来拐点，A股市场也有可能因此出现转折 2014-7-28 17:26:12 安信证券吴照银中期策略报告：让孔雀再飞一会儿，希望的等候。 2014-6-27 8:19:08 安信证券高善文中期策略报告：（1）鉴于出口和房地产两条链条导致经济微弱复苏，目前投资机会主要在成长股，市场显著向下的风险不大，三季度倾向于看平市场，四季度和一季度看涨。（2）但如果房地产看错了，出现了崩盘，那这个市场的风险很大，但基于现在数据这种可能性很小 2014-6-25 13:56:09 兴业证券策略报告：（1）此轮反弹可能还有“炒新”的最后表演，然而时间窗口正在逐步关闭，参与本轮反弹行情需要采取“前瞻性、左侧”的交易策略。此轮反弹已经接近尾声。 2014-6-24 7:48:46 中金公司下半年策略报告：上半年窄幅腾挪，下半年波澜壮阔。尽管短期区间震荡的走势可能仍将继续，但我们对下半年市场走势乐观，并维持2014年全年策略展望中给出的年内市场将实现15-20%的收益目标 2014-6-23 18:14:39 中信证券策略报告：以房地产为代表的各类风险持续释放，基本面预期弱平衡向下打破与风险溢价抬升的叠加意味着A股市场整体将呈现弱势寻底走势 2014-6-19 7:45:31 国信证券策略报告：考虑到宏观基本面远虑及资金面存量博弈的因素，反弹高度将有限，中国经济及股市的慢熊节奏并没有改变。因此，已经展开的反弹将依然是投资者减仓的良机 2014-6-19 7:26:53 安信证券策略报告：5月经济数据短期企稳体现了微刺激政策对内生性需求下行的对冲，对于企业盈利改善作用相对有限。短期反弹的持续性高度依赖于刺激政策的不断加码 2014-6-17 10:26:26 中信证券策略报告：底部企稳的5月份，国内实体经济数据公布后，经济失速风险显著降低，市场情绪回暖短期支撑市场 2014-6-17 7:42:41 广发证券策略报告：（1）5月份，地产投资和制造业投资同时下行趋势并没有得到缓解。由于今年地产投资和制造业投资同时下行，失去了市场力量的支持，单靠政策力量要保持经济平稳的难度会大大提高。（2）提醒投资者警惕今年可能发生的“黑天鹅”事件——“三角债”问题。从我们跟踪的财务数据来看，虽然去年A股公司收入水平回升，但现金流状况却是在恶化的，原因主要在于企业之间的互相拖欠“三角债”问题在严重化。一旦未来地产投资产业链景气进一步下行，造成某些企业资金链断裂，那极有可能进一步引发后果严重的连锁反应 2014-6-17 7:38:25 长江证券策略报告：（1）短期和中期经济判断比较悲观，但是对于长期的经济改革前景比较乐观，认为三季度增速会出现比较快速的下行，四季度可能会出现反弹。（2）下半年个股风险大于指数风险。 2014-6-13 7:43:27 广发证券策略报告：（1）今年面临地产投资和制造业投资的同时下行，“存量经济”可能会向下打破。由于地产投资下行带来的负面冲击在不断向庞大的地产产业链蔓延——水泥、钢铁、煤炭价格继续下跌，接下来这些行业会进入淡季，环比趋势会进一步恶化。此外，与地产投资密切相关的挖掘机销量在5月份同比下滑31%，负增长幅度进一步扩大（4月份是-20%）。（2）今年，新兴成长股内部轮动也显得过快，与其说是“结构性行情”，不如说是“躁动”。参与价值不大，反而可考虑趁反弹减仓。 2014-6-12 8:10:25 中信证券中期策略报告：中国房地产市场大潮正在退去，地产时代终结。以房地产为代表的各类风险持续释放，基本面预期弱平衡向下打破与风险溢价抬升叠加，意味着A股市场下半年仍将呈现弱势寻底走势，债市相对优于股市的特征有望贯穿全年 2014-6-4 7:46:51 安信证券策略报告：目前经济调整仍未结束，主要逻辑没有变化，市场下跌趋势仍将延续 2014-6-3 22:05:13 广发证券策略报告：（1）上周末发布的中采PMI指数超预期回升，给人以经济已经企稳的印象。但从近期中观数据来看，似乎还不能印证这个判断：水泥价格仍在旺季中持续下跌；钢价和煤价虽然上周企稳，但在较大的供给压力下，后续走势仍不乐观。（2）去年宏观经济之所以保持平稳，是由于地产投资的强势抵消了制造业投资的弱势；而今年面临地产投资和制造业投资同时下行的局面，这时候仅靠政策放松恐怕难以马上抵御住负面冲击。（3）从过去经验来看，A股在历史上六轮盈利下行周期中，只有2000年那一次是上涨的，其他五次均是熊市。今年的盈利下行周期才刚刚开始 2014-6-3 7:30:41 国泰君安策略报告：再唱多，A股年内反弹20% 2014-5-28 7:55:28 安信证券策略报告：在预期混乱的情景下，市场存在纠结，预计不久，市场将会形成确定性预期，下行的趋势可能会更加明朗。维持二、三季度企业盈利顺周期下滑的趋势判断，其中第三季度的压力要大于第二季度。（1）汇丰PMI初值超预期上升与发电量以及其他中观高频数据不吻合，怀疑这一数据具有短期扰动性，并不能反映实际经济运行。这种情况历史上多次出现，大家不必过分关注，并且从历史上看PMI与股票走势相关性并不强。（2）近日发改委批复的一些项目，是季节性的，每年这个时侯都会集中批项目，不能简单理解为大幅刺激。（3）央行的一些货币政策定向宽松更多是为了适应旺季资金需求，不能理解为货币政策放水 2014-5-27 9:40:30 中信证券策略报告：短期市场依然处于震荡下行通道中，后市仍然需要保持谨慎。“新国九条”是未来我国资本市场改革的纲要性文件，立足长远，对资本市场中长期利好，但短期影响偏中性 2014-5-13 7:55:48 安信证券策略报告：市场很难脱离下行趋势，A股面临快速下跌风险。“新国九条”短期影响有限 2014-5-13 7:53:43 瑞银证券策略报告：（1）市场的系统性风险，可能从信用风险(流动性)转向业绩下滑(地产投资下滑带动的经济持续减速)。年初至今的估值下降可能暂告停止，但业绩下滑引发的系统性风险或才刚刚开始，可能引发上证指数出现10%左右的下行空间 2014-5-9 8:17:53 安信证券策略报告：“Sell　in　May”可能被再次验证 2014-5-8 11:47:29 中信证券策略报告：弱势下跌格局不变。微刺激难以完全抵消经济下行的动能，只能缓冲其下行速度。A股盈利增速下行趋势已确立，短期难有改善 2014-5-6 7:59:20 中信证券策略报告：微刺激的市场影响将边际递减，后市依然谨慎，建议继续控制仓位 2014-4-25 7:49:49 中信证券策略报告：经济数据与目标偏差不大，降低了大规模刺激政策出台的可能性，政策定向宽松效果有限；二季度经济仍有下行压力，小批多次存量政策推动结构性宽松，但增量政策出台的概率降低。同时其认为，目前基本面预期最差的时候还未到来，后市依然较为谨慎；基本面预期的弱平衡在二季度可能被较弱的数据打破，并倒逼较强的政策出手 2014-4-18 8:29:48 安信证券高善文策略报告：大反弹逻辑显幼稚 沪港通不是单纯利好。（1）目前宏观经济还处在明显的下降趋势当中，未来一段时间，经济还有进一步减速的压力。从增速看，经济层面的“最后一跌”尚未发生，但在未来经济增速出现进一步的下跌之后，有一个问题需要引起重视：这会不会是经济基本面本身的最后一跌？（2）房地产走弱才刚开始。整个房地产投资活动的下降过程并没有结束，房地产市场的走弱也许只是刚开始了几个月。也许还会花超过一个季度甚至两个季度的时间去触底。（3）把市场利率回落与流动性宽松完全划等号，并进而推导出周期性股票要上涨的逻辑是幼稚的。（4）“沪港通”不是单纯利好 一些股票面临长期、持续的压力。如果把蓝筹股的估值提升和小股票的估值下移拿出来算总账，A股市值不但不会增长，还会出现相当巨大的财富损失，因此，对A股而言，“沪港通”并不是什么令人欢欣鼓舞的事情。 2014-4-17 9:24:40 安信证券策略报告：“沪港通”过后市场将回归下行趋势 2014-4-15 8:51:11 中信证券策略报告：上市公司盈利同比增速下行如期兑现，本周公布的实体数据可能略弱于市场预期；稳增长政策力度难超预期，且效果有限；而宏观流动性预期与风险偏好转暖或难持续。整体而言，对后市依然相对谨慎，本轮反弹或已接近尾声 2014-4-15 8:42:33 国信证券策略报告：目前股市不具备出现大规模反弹行情的基础，依然是存量资金博弈的格局。在策略上维持反弹减仓的建议，控制仓位胜于行业腾挪。“沪港通”不会打破存量格局，不会打开大盘蓝筹股的上涨空间 2014-4-15 8:28:28 六券商舌战二季度行情投资策略：看多：国泰君安（400点，坚定看多）、中金（结构性）、高盛高华。看空：安信、中信（反弹近尾声）、银河。 2014-4-10 8:42:02 安信证券反击国泰君安400点反弹论（策略报告）：坚持当下是撤退良机。现在抢跑，容易摔跟头。之前未跑的，把握现在 2014-4-8 20:22:04 国泰君安最新策略报告：400点大反弹，抢蓝筹夺龙头 2014-4-8 12:16:17 瑞银高挺策略报告：二季度A股将触底反弹，或涨250点 2014-4-3 21:17:35 安信证券策略报告：短期A股仍陷雷区。市场的压力和不确定性远未消除，下行风险仍然明显。不同意“市场已充分反应经济下行压力”的观点，暴风后的骇浪仍然可以掀翻巨轮。短期A股仍陷雷区。市场的压力和不确定性远未消除，下行风险仍然明显。不同意“市场已充分反应经济下行压力”的观点，暴风后的骇浪仍然可以掀翻巨轮。短期A股仍陷雷区。市场的压力和不确定性远未消除，下行风险仍然明显。不同意“市场已充分反应经济下行压力”的观点，暴风后的骇浪仍然可以掀翻巨轮。一方面，经济的量价齐跌意味着企业收入和利润率增速的下滑，A股净利润增速恐将连续第二个季度下滑。另一方面，海外市场需要对中国经济的着陆速度进行重估，外资流出和做空中概股都会对A股造成直接冲击。降低仓位是操作上的首要任务 2014-3-19 21:05:41 [前一页] [后一页] 第 1 页 第 2 页 第 3 页 第 4 页 第 5 页 第 6 页 第 7 页 第 8 页 第 9 页

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