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美联储昨如期第10次加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。（1）美联储会议声明中删除了关于暗示将进一步加息的措辞。会议声明称，货币政策更紧缩的程度取决于经济。（2）鲍威尔：“今天没有做出暂停加息的决定，我们将通过逐次会议决定利率的结果” 2023/5/4 7:29:10 中小银行被迫下调存款利率，揽储压力进一步加大。（1）直接原因，与近期利率自律定价机制发布的《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》以及各地利率自律机制对辖内法人银行机构的引导有关。（2）与去年的办法相比，2023版实施办法在“银行业存款类金融机构的评估指标及标准”中增添了一项内容，即“存款利率市场化定价情况”。该项新考核是14项指标中唯一一个扣分项，并设置了扣分的定量依据标准。（3）所谓的扣分，是根据2023版实施办法，考察银行落实存款利率合意调整幅度的情况。若银行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意调整幅度的，在“定价行为”得分(总分100分)基础上扣分。具体评分标准为：1年、2年、3年、5年期定期存款和大额存单加权平均利率降幅低于合意调整幅度的，每个期限扣5分。各期限加分累加计算，最多扣20分。（4）央行回应认为，这是中小银行的“补充下调”行为。 2023/4/27 8:06:32 002271东方雨虹：屋漏偏逢连夜雨。（1）2022年财报，营收下滑2.26%，净利润下滑49.57%，近乎“腰斩”。（2）毛利率方面，2022年，东方雨虹的毛利率为25.77%，同比下降15.61%。这已是东方雨虹毛利率连续两年下滑，2021年，东方雨虹的毛利率为30.53%，同比下降17.58%。 2023/4/15 14:16:20 中小行敏锐调降存款利率：自4月以来，广东、河南、湖北等地均有多家银行调整了部分期限存款利率。以广东省内调降存款利率的情况看，部分中小行将五年期整存整取产品利率从3.57%左右降至3%以下 2023/4/14 8:36:06 硅谷银行事件的分析和启示：一、破产的原因：（1）存款结构不够稳定。1731亿美元的存款中，定期存款加个人储蓄存款只有66亿美元左右，占3.9%，其他都是企业活期存款。这些企业活期存款几乎都是零利率。在银行负债中，个人储蓄存款稳定性最高，其次是企业定期存款，企业活期存款稳定性不高。（2）存款企业现金流具有特殊性，基本上没有经营性现金流入。硅谷银行的客户基本分为两大类：一类是VC、PE这类风险投资机构的存款，另一类是科创企业的存款。风险投资公司的特点是资金大笔来、大笔走，停留时间很短；科创企业由于是初创公司，获得投资人的投资形成大额存款，然后开始“烧钱”支出。（3）存款并不是逐步增长的，而是3年疫情美国政府大量发钱而短期内爆发式被动增长。（4）存款备付金不足。我国商业银行一般除缴存央行的存款准备金外，备付金占存款额的15%到20%。但是硅谷银行的备付金（现金加上央行的活期存款）只占存款总额的5.3%，占比非常低。 2023/4/14 8:27:12 多地存款利率下调：记者走访北京地区银行营业网点时发现，有大行存款利率略有调整。“从4月1日起，我们现在新资金1万元起存和5万元起存的3年期产品，利率分别为3.05%和3.1%，较之前的3.1%、3.25%分别下降了5个、15个基点。”交通银行北京某支行工作人员表示，新资金即从该行行外转进来的资金。不过，多数银行员工表示，暂未收到下调存款利率的通知。 2023/4/14 8:02:01 黑石主席苏世民谈美国银行业动荡：这不是金融危机，是加息和科技造成的暂时问题。而不是一波不良贷款 2023/3/31 8:33:52 ChatGPT遭热炒601138工业富联股价飙升，年度成绩单暴露毛利率库存痛点？ 2023/3/28 8:37:07 3月23日，香港金管局宣布，将港元基准利率上调25个基点至5.25% 2023/3/24 7:31:35 台媒：跟台积电玩“一夜情”，巴菲特怎么了？（1）台湾资深媒体人陈凤馨认为：原因一定出在去年三四季度台积电的大环境变动上。台积电宣布要扩大在美国投资，也承认了要扩大在日本的投资以及很可能会去德国投资。过去台积电“在台湾生产、服务全世界客户”的模式要出现重大变化，台积电要以区域生产来服务区域客户。这种方式最明显的就是会增加台积电的成本，这也不是什么秘密。同样的东西，在美国生产成本可能就是要高三倍，即使能稍微提高定价，但能提高一倍吗？相对于成本的提升，结果就是毛利率会被侵蚀。（2）台湾联合新闻网总编辑王茂臻：巴菲特与伯克希尔-哈撒韦看到了未来台积电的隐忧，包含美国、日本与欧洲纷纷推动芯片本地化生产，台积电面临两项挑战：其一是生产线分散不利成本控制，其二是美日欧都在扶植自身的半导体产业，甚至结盟韩国厂商剑指台厂，台积电面临的市场竞争加剧。 2023/2/20 8:46:07 香港金管局将港元基准利率上调25个基点至5.0% 2023/2/2 8:27:13 A股最大金矿并购来了！600547山东黄金127.6亿元拿下000975银泰黄金控股权。（1）拟通过协议转让方式收购中国银泰投资有限公司（下称“中国银泰”）、沈国军合计持有的银泰黄金（000975.SZ）5.81亿股人民币普通股股份，约占标的公司总股份的20.93%，转让价格为127.60亿元，对应市值73亿，溢价74%。成为银泰黄金控股股东。（2）截至今年上半年，银泰黄金的矿产金产量在国内黄金上市企业中排名第五，是国内黄金矿山中毛利率较高的矿企之一。（3）截至2021年末，银泰黄金合计总资源量（含地表存矿）矿石量10，194.17万吨，金金属量170.452 吨，银金属量 7，154.06 吨，铅+锌金属量 107.64 万吨，铜金属量 6.35 万吨，锡金属量 1.82 万吨。（上述资源储量中部分储量尚未经评审） 2023/1/26 11:49:09 （1）2022年第四季度，台积电实现营业收入199.3亿美元，环比下降1.5%，同比增长26.7%；毛利率为62.2%，环比增加1.8个百分点，同比增加9.5个百分点；归母净利润为94.28亿美元，环比增长5.4%，同比增长78%。（2）台积电预计2023年一季度收入为167亿美元-175亿美元、毛利率为53.5%-55.5%，环比均有较大下滑。台积电表示，受个人电脑和智能手机市场低迷，以及客户调节库存影响，公司7纳米及6纳米产能利用率不再处于过去3年的高点。（3）2022年，7纳米和5纳米合计贡献了台积电收入的53%，环比增加3个百分点。 2023/1/13 8:02:33 人民银行、银保监会日前发布《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》。首套住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩。（1）新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。 2023/1/6 7:39:44 美国房屋销售跌势超08次贷危机时期！ 但房价依然坚挺。（1）10月份美国房屋销售连续第9个月下滑，连续下降月数创历史最长，连跌形势超过了2008年次贷危机时期，利率上升和通胀飙升令买家持观望态度。（2）10月份的成屋销售较9月份下降了5.9%，经季节性调整后的年率为443万套，同比下降28.4%。如不计入2020年5月新冠疫情刚开始时出现的销售急剧放缓，现在的销售速度是自2011年12月以来最慢的。（3）尽管销量放缓，但10月份美国房价继续攀升，攀升速度比今年早些时候要慢一些。10月份全美房价中位数比去年同期上涨6.6%，达到379，100美元。 2022/11/19 11:46:40 短暂回落后再度上冲！美国房贷利率又创新高，楼市难言乐观。（1）截至11月4日当周，美国30年期固定利率按揭贷款的平均合约利率升至7.14%，逼近2001年以来的最高水平。 2022/11/10 9:31:59 美联储发布半年度《金融稳定报告》。（1）美国房价在近年来因超低利率而大幅上涨，但未来高企的房价可能会出现大幅下跌。（2）尽管近期随着美联储加息，美国房价涨幅有所放缓，但与租金等指标相比，美国房价估值仍然过高。 2022/11/5 23:33:03 688363华熙生物股价打4折：注射医美拼不过300896爱美客， 护肤品卖不过603605珀莱雅。（1）021年前三季度，华熙生物销售费用率高达46.97%，也就是说，公司近一半的收入都用于产品营销。（2）2018年-2021年三季报披露，华熙生物的销售费用率从19.48%逐年递增至46.98%，销售净利率从36.88%逐年缩水至15.88%。 2022/11/5 21:56:45 至少10城首套房贷利率进入“3时代”，最低已降至3.7% 2022/10/26 9:01:59 下一个康美、宜华？潮汕系、正中珠江审计、“造假教父”宜华生活保代亲手陈家茂操盘！002842翔鹭钨业：毛利率可疑，极值违背常识 2022/10/19 7:36:36 降降降！多地首套房商贷利率罕见破4%，楼市能支棱起来了？ 2022/10/15 10:53:45 韩国银行（央行）：将基准利率上调了50个基点，至3.00%。（1）韩国央行行长：多名成员预计最终利率将达到3.5% 2022/10/12 10:31:35 土耳其与西方经济学只能活一个？埃尔多安要求央行十月继续降息，“利率是我最大的敌人！”（1）此时土耳其的通胀率已经突破80% 2022/10/3 8:22:51 保罗·克鲁格曼：美联储加息过急，美国经济衰退风险大增 2022/10/1 21:02:06 房地产两利好：（1）央行：自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。（如以公积金贷款100万元，贷款30年、按等额本息还款方式计算，累积30年月供减少2.95万元）。（2）财政部、税务总局：自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。其中，新购住房金额大于或等于现住房转让金额的，全部退还已缴纳的个人所得税；新购住房金额小于现住房转让金额的，按新购住房金额占现住房转让金额的比例退还出售现住房已缴纳的个人所得税。 2022/9/30 23:10:37 9月29日，央银行、银保监会发布通知：决定阶段性调整差别化住房信贷政策。符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。（1）对于2022年6至8月份新建商品房住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。（2）目前符合上述标准的城市有23个，其中二线城市有8个，包括哈尔滨、兰州、武汉、大连、天津、石家庄、昆明、贵阳；三四线城市有15个，包括泉州、温州、北海、包头等。 2022/9/30 7:35:19 央行确定设备更新改造专项再贷款利率不高于3.2% 2022/9/29 8:39:40 加息一时爽、还债两行泪。（1）仅本周宣布的加息，美国就将在未来十年增加2.1万亿美元的政府赤字。 2022/9/23 8:32:23 紧跟银行“降息” 部分券商下调保证金活期利率 两融基准利率未见变化。（1）8.35%是两融基准利率默认值，实践中，券商的融资融券利率也在持续下行，由之前的8.35%下跌到6%左右。（2）大券商比小券商的两融利率整体要高一些。头部券商融资利率通常能保持在7%至8.35%左右。行情趋淡时，部分中小券商可以给到6%以下 2022/9/23 8:26:22 央行：2022年8月末，企业贷款平均利率4.05%，为有统计以来最低值。（1）2018年以来，13次下调存款准备金率，释放长期资金约10.8万亿元。（2）2020年，面对疫情冲击，果断采取多种措施，总量上超预期投放流动性，多次下调存款准备金率释放1.75万亿元长期流动性，分层次有梯度出台合计1.8万亿元再贷款再贴现政策 2022/9/21 23:13:34 多家银行下调存款利率 为LPR下行积蓄空间 2022/9/20 8:42:50 继9月15日多家国有大银行公告宣布下调人民币存款利率后，目前已有部分股份行、城商行下调存款利率。 2022/9/19 7:54:09 专家预测美国房地产市场将出现2008年以来最大转向。（1）在经历了两年创纪录的房产销售量之后，数据显示美国房地产市场开始转向降温。自2021年3月以来，美国房屋平均售价首次低于其标价，高抵押贷款利率影响着人们的负担能力。抵押贷款利率达到了14年来的最高水平，接近6%。这是自2008年房地产市场崩溃以来房地产市场最急剧的转折 2022/9/16 8:44:20 9月15日，工农中建四大银行存款利率即日起下调。这是继今年4月个人存款利率下调以来的又一次调降。（1）9月15日，3个月、6个月、1年期、2年期、5年期的定期存款年利率均下调了10个基点；3年期定期存款年利率下调15个基点。 2022/9/15 9:00:39 9月8日，欧洲央行公布利率决议，宣布将三大主要利率均上调75个基点。这是欧洲央行基准利率有史以来最大幅度上调。（1）欧元区8月消费价格（CPI）同比初值为9.1%，高于市场预期的9%，再创历史新高。其中，能源价格8月上涨逾38%，是通胀走高的主要原因。 2022/9/9 8:44:20 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示：（1）美联储目前的首要任务是完成将通胀率降至2%的目标，恢复物价稳定可能需要货币政策在一段时间内保持限制性立场，“历史纪录很清楚地警示我们不能过早放松政策”。（2）尽管利率上升、经济增长放缓和就业市场疲软将压低通胀，但也会给家庭和企业带来一些痛苦。“这是降低通胀的不幸代价，但不能恢复物价稳定将意味着更大的痛苦。”（3）“下一次利率决议将取决于未来数据的总体情况和不断演变的前景。到了某个时间点，放缓加息步伐可能会变得合适。” 2022/8/27 23:16:25 李克强8月24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果。（1）一是在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度；依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。这既可增加有效投资带消费，又有利于应对贷款需求不足。持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低企业融资和个人消费信贷成本。二是核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用。出台措施支持民营企业发展和投资，促进平台经济健康持续发展。允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。为商务人员出入境提供便利。三是对一批行政事业性收费缓缴一个季度，鼓励地方设立中小微企业和个体工商户贷款风险补偿基金。四是支持中央发电企业等发行2000亿元能源保供特别债，在今年已发放300亿元农资补贴基础上再发放100亿元。五是持续抓好物流保通保畅。六是中央推动、地方负责抓落实。 2022/8/24 23:27:12 15日MLF和逆回购操作均“降息”10个基点 2022/8/16 7:21:58 印度央行周五加息50个基点至5.40%，自今年5月以来连续第三次加息，这是新冠肺炎大流行前的水平 2022/8/6 21:05:07 8月4日，英国央行宣布：将基准利率上调50个基点至1.75% 2022/8/5 7:24:57 香港金管局将基准利率上调75个基点至2.75% 港元兑美元短线持稳 2022/7/28 9:09:14 美联储当地时间周三公布最新利率决议，将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间，符合市场预期，这使得6-7月累计加息达到150个基点，幅度为1980年代初保罗-沃尔克执掌美联储以来最大。（1）鲍威尔发布会要点总结：随着货币政策立场进一步收紧，在某个时间点放慢加息节奏可能会是合适的，但美联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐。是否再进行一次超常规的大幅加息将取决于经济数据。（2）美国目前没有出现经济衰退。 2022/7/28 7:26:27 罗杰斯：史诗般的股市崩盘即将到来，这将是他一生中最糟糕的一次。（1）遏制通胀将需要更大幅度的加息，美国经济将陷入严重衰退 2022/7/27 9:14:27 多家银行消费贷利率下调至4%以下。（1）农行网捷贷产品最低年化利率可申请3.7%，贷款额度最高20万元。（2）工商银行“融e借”产品年化利率随LPR浮动变化，最低可降至3.75%。（3）招行闪电贷产品可以申请7-8折的利率优惠，优惠之后最低利率可以降到4%以下 2022/7/24 11:32:50 7月21日，欧洲央行公布利率决议，宣布将三大关键利率均上调50个基点，为11年来首次加息。这意味着，欧洲央行结束了在过去8年来一直维持的负利率政策 2022/7/22 8:12:08 对话淡马锡：当下的中国机会。（1）2022年财年（2021年3月31日至2022年3月31日），淡马锡在中国市场依然是净投资。（2）中国最大的红利依然是工程师红利，工程师红利是嫁接在产业/供应链的红利上的。中国有最完整的供应链，虽然在逆全球化浪潮中，各国都在建设“备胎”，但“备胎”是需要成本的，从效率角度来讲，中国目前是很难被替代的。（3）对下半年的中国经济，我们看到很多乐观因素，不过也有两大风险：一是出口受欧美经济衰退风险影响可能会下降，二是全球主要经济体加息带来紧缩，导致全球风险资产价格下降。虽然中国相对而言乐观一些，但全球整体依然有较大下行风险。 2022/7/21 9:42:01 每度0.2元、比煤电便宜一半，海上风电低价时代真的来了？（1）福建省连江外海项目，装机容量70万千瓦，优先中选者为华能集团与福建省投资开发集团有限责任公司联合体，投出了约0.2元/度的申报电价，为国内海上风电有史以来报出的最低中标价。福建的燃煤发电上网基准电价为0.3932/度，上述0.2元/度的海上风电电价，近乎煤电价格的一半。（2）此前，海上风电享受国家政策补贴，上网标杆电价达0.85元/度。（3）2019年5月，国家发改委将海上风电标杆上网电价改为指导价，并确定为0.8元/度。（4）2019年6月，上海市发改委启动了奉贤海上风电项目，该项目为中国首个竞争性配置海上风电项目，中标电价为0.7388元/度。（5）今年4月，上海金山30万千瓦海上风电竞争性配置项目，中标企业的申报电价为0.302元/度。（6）按4.9%的融资利率测算，若要做到0.2元以下的度电成本，需要海上风电项目EPC造价每千瓦低于1万元，且年发电量达到6000小时以上。但未来几年，这一造价水平几乎无法实现。（4）据平安证券研报，近年来国内海上风电项目的EPC造价已下滑，现降至每千瓦1.2万元左右水平。 2022/7/18 8:54:57 央行回应下半年会否降准降息：目前流动性合理充裕略微偏多，将合理搭配货币政策工具 2022/7/14 8:46:46 加拿大央行意外升息100基点，至2.5%，并警告称未来会进一步加息。（1）100个基点的涨幅是1998年以来最大。市场和经济学家的预期是75个基点。 2022/7/13 23:19:34 中长期存款利率倒挂，银行“挤”高息负债降成本 2022/7/8 8:26:45 调整资产负债结构，部分银行中长期存款利率“倒挂”。（1）部分银行3年期定期存款利率与5年期定期存款利率持平，少数银行3年期、5年期定期存款产品甚至出现利率“倒挂”现象。（2）目前工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等银行的5年期定期存款利率已低于3年期定期存款利率。（3）工行在售的多款3年期定期存款产品均执行年化利率3.15%，而目前在售的一款5年期定期存款产品利率为2.75%。 2022/7/4 8:15:10 欧盟统计局（Eurostat）7月1日公布的最新数据显示：欧元区19国6月的年通胀率已经超过了5月份8.1%的水平，达到创纪录的8.6%，处于1997年开始记录以来的最高水平。（1）其中，能源价格飙升41.9% ，食品、酒类和烟草价格上涨8.9% ，涨幅均高于前一个月的记录。（2）部分原因是俄乌冲突导致能源价格强劲上涨。食品价格上涨速度也在加快。（3）欧洲央行（ECB）计划在本月进行11年来的首次加息，并将在9月份再次加息。 2022/7/2 17:07:37 美联储“大鸽派”倒戈？7月加息75基点或已板上钉钉 2022/7/2 17:02:28 阿根廷央行大幅加息300基点，利率升至52%。（1）阿根廷央行今年以来每月都至少加息200个基点，本月加息300基点后累计加息1400基点。（2）阿根廷过去12个月的年化通胀率增至58%，创30年以来的最高纪录 2022/6/17 8:42:33 美联储：将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，为1994年来最大幅度的加息。（1）鲍威尔：此次决定是为了将通胀预期锚定在2%，预计加息75个基点的举措不会成为常态。7月份会议的加息幅度很可能不是50就是75基点，加息步伐将取决于未来的经济数据。（2）没有迹象表明经济出现更大范围的放缓。美联储不会试图引发经济衰退，美国经济对加息已进行了充分的准备。 2022/6/16 7:48:02 锂电软包催热铝塑膜市场，上市公司纷纷扩产抓机遇。（1）铝塑膜是新能源锂电池产业链中尚未完全实现国产化的原料，目前国内市场份额超七成属于日韩企业，国产替代空间巨大。（2）锂电池按封装形式可分为圆柱、方形和软包。圆柱和方形电池分别采用钢壳和铝壳进行封装，软包电池则采用铝塑膜。（3）目前国产铝塑膜在中低端3C消费电子领域占有率较高，高端3C消费电子铝塑膜和动力软包电池铝塑膜所用的原材料仍然由国外企业提供，高端产品依赖进口程度较高。（3）比亚迪长短刀片电池“软包+硬壳”二次封装模式及动力电池软包装趋势带来了市场新增量。在纯电动车型使用的‘大刀片’电池上也使用‘铝塑膜软包电芯+外部铝壳封装’方案。（4）进口锂电池铝塑膜和国产同类产品的售价差为30%，国产同类产品有很大的成本优势。（5）002341新纶新材：国内产能最大的铝塑膜生产企业，目前已成全球第三大动力类铝塑膜生产企业。铝塑膜1号线设计产能300万平方米/月，铝塑膜2号线设计产能300万平方米/月，日本3号线设计产能250万平方米/月。 （6）600210紫江企业：是我国最早从事铝塑膜生产的企业。2021年销售铝塑膜2217万平方米，同比增加近五成，其中动力和储能用软包电池铝塑膜销量占比达55%。当年公司铝塑膜毛利率超32%，在国内同行里排名第一。（7）688560明冠新材：目前合计拥有1300万平方米的铝塑膜年产能 2022/6/11 21:34:32 银行“冲刺”信贷 一年期个贷砸出“地板价”。（1）无论是对公业务还是零售业务，贷款利率都有明显下调。其中，1年期个人信用贷款年化利率最低仅3.85%。而企业中长期贷款，部分行业的贷款利率甚至能到3%以下。究其原因：一是最新一期贷款市场报价利率（LPR）下调，贷款利率随之下调；二是，除了政策面推动银行加大信贷投放外，6月份也是银行半年考核时点，须要投放“冲刺”。激烈竞争之下，资金价格自然下行。 2022/6/7 9:15:34 加拿大央行：周三决定把隔夜利率上调至1.5%，这是连续第二次上调50个基点。（1）市场预计7月13日的会议将再次加息50个基点，之后下半年加息步伐会放缓。央行料将在3%关口附近止步 2022/6/2 8:44:31 央行“降息”十日 17城首套房贷利率低至4.25% 2022/5/30 8:40:08 俄罗斯央行：周四将基准利率从14%下调至11%，理由是通胀放缓和卢布反弹 2022/5/26 20:53:14 [前一页] [后一页] 第 1 页 第 2 页 第 3 页 第 4 页 第 5 页 第 6 页 第 7 页 第 8 页 第 9 页 第 10 页 第 11 页 第 12 页 第 13 页 第 14 页 第 15 页 第 16 页 第 17 页 第 18 页 第 19 页 第 20 页 第 21 页 第 22 页 第 23 页

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